Warren Buffett Açısından Güvenli Yatırım Nedir?

Yaşayan efsane yatırımcı ve Berkshire Hathaway Holding’in başkanı Warren Buffett her yıl şirketin genel kurulundan önce yatırımcılarına bir mektup gönderiyor. 2011 yılı genel kurul toplantısı için ortaklara gönderilen mektupta, Warren Buffett’in "güvenli yatırım nedir?" sorusuna verdiği cevapları aşağıda sizler için özetledik.

Yatırım, bugünkü satın alma gücünün, makul bir beklenti ile gelecekte daha fazla satın alma gücü elde etmek için başkalarına devredilmesidir. Yani bugün tüketmek yerine gelecek bir tarihte daha fazla tüketme beklentisi ile tüketimin ertelenmesidir. Yatırımın riski beta (fiyat dalgalanma parametresi) ile ölçülmez; daha çok satın alma gücünde zarar ihtimali ile ölçülmelidir. Fiyatlar çok dalgalı seyredebilir. Yatırım döneminde satın alma gücünde artış sağladığı sürece bu dalgalanma riskli sayılmaz. Tam tersine fiyat dalgalanmaları göstermeyen yatırımlar gerçekten riskli olabilir. Genel olarak üç tür yatırım kategorisi vardır.

• Parasal varlıklar: Para piyasası fonları, bono ve tahviller, ipotekli borç senetleri, banka mevduatı ve benzeri yatırım araçlarından oluşur. Güvenli yatırım araçları olarak kabul edilir ama aslında en tehlikeli gruptur. Betaları çok düşük hatta sıfır olabilir ama geçen yüzyıl boyunca yatırımcıların satın alma güçlerini erozyona uğratmışlardır. Çünkü hükümetler nihayetinde paranın değerini belirlerler ve enflasyon üreten politikalara eğilimlidirler. Zaman zaman enflasyon kontrolden çıkarak satın alma gücünü azaltır. 1965 yılından beri istikrarlı bir para birimi olan dolar, satın alma gücünün yüzde 86’sını kaybetmiştir. Günümüzde tahviller, risksiz yatırım araçlarından getirisiz riskli araçlara dönüşmektedir.
• Üretken olmayan varlıklar: Bu varlıklar hiçbir şey üretmezler sadece gelecekte daha yüksek fiyat beklentisi ile alınır ve satılırlar. Geçmişte lale çılgınlığı bu yatırımlara en iyi örnektir. Günümüzde altın, bu kategoride yer almaktadır. Altının endüstriyel kullanımı fiyatı yüzünden sınırlıdır. Bugün sahip olduğunuz bir kilo altın sonsuza kadar bir kilo altın olarak kalacaktır. Altın sadece diğer tüm yatırım araçlarının devre dışı kalacağı korkunç bir felaket durumu için koruma sağlayacağı varsayımı ile yatırımcılar tarafından talep edilmektedir.
• Üretken varlıklar: Bu grup, çiftlik, işyeri ve gayrimenkuller gibi üretken varlıklardan oluşur. Yukarıdaki iki kategori de korkunun tavan yaptığı durumlarda popüler yatırım aracı haline gelmektedir. Piyasa, iyi zamanlarda “nakit çöptür” söyleminden kötü zamanlarda “nakit kraldır” söylemine geçer. Enflasyon dönemlerinde, minimum yeni sermaye ihtiyacı gerektiren çiftlikler, gayrimenkuller ve şirket pay senetleri gibi üretken varlıklar tercih edilmelidir. Enflasyon dönemlerinde, yüksek yatırım gerektiren şirket payları her ne kadar ilk iki kategori yatırım araçlarından fazla getiri sağlayabilse de tercih edilmemelidir. Uzun vadede üretken varlık yatırımları satın alma gücünü koruyacak yegâne varlıklardır. ABD iş dünyası yani şirketler, vatandaşlarının istediği mal ve hizmetleri verimli bir şekilde sağlamaya devam edecektir. Yani metaforik olarak, ticaret inekleri (şirketler), yüzyıllar boyunca yaşayacak ve her defasında daha fazla süt vereceklerdir. Bunların değeri sadece borsada değil, daha çok süt sağlama kapasitelerine göre belirlenecektir. Üçüncü kategori yatırımlar, en güvenli yatırım aracı olmanın yanında aynı zamanda da açık ara diğer yatırım kategorilerinden daha fazla kazandıracaktır.

 
Warren Buffett’in yukarıdaki satırları yazdığı 2012 yılı ilk aylarında Dow 12.000 civarından bugün 34.000 civarına, S&P500 1.400 civarından bugün 4.400 civarına yükselmiştir. Ocak 2012 ayında 100 dolar enflasyona endekslendiğinde Mayıs 2023 ayında 134 dolara çıkmıştır. Buna göre, ABD borsa endekslerinin reel değeri en az yüzde 115 artmıştır. Warren Buffett’in üretken varlık yatırımlarının endeks düzeyinde bile geçen 11 yıl içinde satın alma gücünü reel olarak çok büyük tutarda artırdığını göstermektedir. Bu artış oranları içinde şirketlerin her yıl dağıttığı temettü hariçtir. Bu temettüler de dikkate alındığında üretken varlık yatırımlarının reel değer artışları çok daha fazla olmaktadır.